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万博体育在线直播对比历史,第六轮牛市已开启,第二波上涨逐渐展开。我们在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》、《现在类似2005年-20190217》、《再论19年类似05、12年:牛市蓄势-20190319》等多篇报告中分析过,19年1月4日上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市:一是从牛熊转换的时空来看,第五轮熊市从15/6/12高点5178点到19/1/4低点2440点最大跌幅53%,与前四轮50-70%最大跌幅相当,持续43个月,与前四轮普遍35-50个月持续时间相当;二是从估值来看,过去五轮熊市中市场底部时期全部A股PE(TTM,整体法,下同)为11.5-18.4倍,PB(LF,整体法,下同)为1.48-2.06倍,上证综指2440点时分别为13.2倍、1.42倍,已经处于底部区域下轨附近;三是从基本面看,历史上5个领先指标(社融存量同比/贷款余额同比、PMI/PMI新订单、基建投资累计同比、商品房销售面积累计同比、汽车销量累计同比)中3个及以上企稳后市场会反转,而19/01前后五个领先指标中3个指标也已经企稳。我们认为上证综指19年2440点类似05年的998点,均处于盈利探底末期,政策拐点出现、流动性改善,熊牛转换。此外,我们在前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中根据盈利和估值的变化,进一步将牛市划分为三个阶段:第一是孕育期,盈利回落,流动性改善推动估值修复,市场进二退一;第二是爆发期,估值盈利双升,戴维斯双击,市场的主升浪;第三是泡沫期,盈利增速平稳,资金大量流入,估值走向市梦率,市场冲顶。今年1-8月上证综指2440-3288-2733点是牛市第一阶段,即孕育期,市场形态是进二退一,类似2005年下半年,详见《四月决断-20190406》、《小心溜车-20190421》。根据库存周期和政策时滞,我们预计上市公司利润同比19Q3见底,之后进入一年半左右回升周期,即经济平盈利上,因此,上证综指2733点附近很可能是牛市第二波上涨的起点,对应波浪理论的3浪,即牛市主升浪,详见《布局良机-20190811》、《企业盈利和GDP最终分化——借鉴美国、日本经验-20190819》。

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ChaoZhou说:“真的难以置信,我们7个月前在一期工程看到同样的立柱,二期工程比一期工程进度更快。目前正在建设许多不确定用途的大楼,你可以想象未来的工厂是什么样子。”有传闻称,汉能一位高管还曾指责员工,“本来这个月有几百亿投资应该到账,因员工在网上发负面消息导致两笔重要款项没进来,9月份不发任何工资了。”

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C.筹码结构优良,为市场战略进攻期营造良好微观基础。经过2016、2017两年消费白马品种的上涨,2018年市场大部分筹码几乎集中于消费白马品种上。2019Q2、Q3成长股上涨,市场筹码结构相对更均衡。后续即将公布的三季报,即使个别标志性股票业绩不达预期,指数出现类似2018年因筹码过度集中,导致“多杀多”现象较难。其次,节前诸多投资者出现减仓行为,现阶段仓位维持底部区域,预期底部,在风险偏好提升情况下,良好的微观结构基础对市场进攻营造基础。国庆最会花钱的人风险提示:向上超预期:国内改革大力推进,向下超预期:关系恶化。

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